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2022 年12 月比特币最低跌到 15500，三年后，2025 年10 月比特币最高突破 126000，整整翻了 8 倍 即使 3 万买入，也有 4 倍收益， 我们长期都会面临一个困惑的问题，为什么通过比特币赚到钱的人少之又少？ 我们今天分享一个新的研究理论，我认为这是所有投资的顶层理念，一旦彻底搞懂，将会终身受益 在投资领域这种复杂多变的环境中，经验并不可靠，甚至会加速亏损 有一个叫Hogarth 的人在 2001年他的新书中《Educating Intuition》提出了险恶学习环境和仁慈学习环境 所谓险恶学习环境就反馈质量差，比如反馈慢、噪音大、误导性强、不完整，反之就是仁慈环境 在险恶环境里，到处都是错误反馈，而大部分人根据这些错误反馈形成了错误经验 我给你举几个例子就能明白了 2021 年，是典型的山寨季，比如 DeFi 、NFT、gamefi 爆发，随便一个山寨币都能获得数百倍的回报 比如 2021 年Solana 发行价 0.22 美元，最高涨到 260 美元，1000 倍回报。 同期还有SHIB万倍回报，狗狗币600 倍 所以，大部分人会得到一个经验，要想暴富改变命运就要买山寨和土狗 于是熊市中大家提前埋伏山寨和土狗，甚至把手里的比特币也换成山寨 2024 年比特币突破历史最高点，达到 73000，整个行业都无比兴奋，大家期待山寨季就要爆发了，因为根据历史的经验，比特币突破历史新高，山寨季才正式启动 结果是什么呢？ 突破 73000 之后，币圈开始走熊，很多山寨最高点连上轮牛市最高点的 50% 都没有，比如 uni 最高点 42，而 2024 年 3 月，最高只有 15，非常可怜 所以 我们的经验并不正确，山寨没有让我们赚钱 事后我们才知道，2024 年环境早已不同，山寨币数量远超 2021 年，又是高利率环境，加上 ETF 资金不会去买山寨等等，这种事后分析只能让我们知道原因，但是对我们赚钱毫无价值 这就是典型的根据错误的反馈得出错误的经验，然后又去拿错误的经验去指导新的投资 我们以为 2024 年 ETH 将会突破 4900，因为 2021 年革命叙事都在以太坊，认为 2024 年也是同样的结局，结果以太坊只是勉强突破 4000 就走熊，资金反而都去 Solana 这些错误反馈的案例 太多了 所以在险恶学习环境，因为环境的多变性和错误反馈，导致预测型的经验毫无作用，甚至有毒，这也是币圈多年的老韭菜依然不赚钱的原因 所以我们必须构建一个反脆弱的系统，不依赖于未来的判断和预测 那就是优中选优，分散持仓 无论环境怎么变，一个好的资产能捕获新的叙事，我们不需要判断下一轮牛市叙事是什么，一旦出现，不会缺席 所以比特币依然是首选 其次是公链代币，ETH Sol BNB ，虽然他们在叙事捕获和应对各种变化方面没有比特币强，但是远超其他山寨 在险恶学习环境中，未来难以预测，经验并不可靠，我们不要在这些方面投入精力，否则会变成勤奋陷阱 我会在下篇文章深入研究险恶环境在币圈的更多案例，欢迎关注#30年期美债收益率创2007年以来新高 #OKX预言家第二季正式上线