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$SKHY 很多人被 HBM 的神话带节奏看好海力士，但我坚定看空。 首先，现在的高利润全靠 AI 热吹起来，云厂商不会无休止砸钱扩算力，一旦资本开支收紧，HBM 订单马上会降温。三星疯狂追赶 HBM 产能，后面供给上来，价格战躲不开，海力士的溢价优势会直接缩水。 其次，公司砸巨量资金扩产建厂，花钱如流水，资本开支压力巨大。存储是强周期行业，现在拼命扩产能，等到两三年后产能集中释放，很容易变成供大于求，又会回到杀价亏损的老剧本东方财富网。 再者，它过度依赖 HBM，普通 DRAM、NAND 业务表现一般，业绩全绑在 AI 一条船上，一旦 AI 需求不及预期，没有第二条腿托住利润。还面临海外反垄断诉讼风险，一旦败诉会带来额外损失与不确定性。 现在股价已经把 AI 利好充分计价，一旦预期反转，杀估值会很猛。周期股涨多了就要防拐点，不适合继续看多。