Publier

你知道现在全球最抢手的“硬通货”是什么吗？不是黄金。不是比特币。不是芯片。是柴油。欧洲、巴西、土耳其的买家正在排队抢购美国柴油。 8月第一周，美国馏分油出口飙到每日190万桶——历史最高周度纪录。连续五周，出口量每天都在150万桶以上。美国炼厂开足马力、满负荷运转，拼命往海外运油。但每出口一桶，国内库存就少一桶。美国的柴油库存已经见底了。截至8月7日，美国馏分燃料库存仅剩1.071亿桶——1996年以来同期最低。 30年最低。欧洲库存也接近2022年能源危机时的低点。美国银行分析师说了一句话让我后背发凉： “市场正在进入季节性需求最旺盛的时期，容错空间几乎为零。” 翻译成人话：已经没有犯错的空间了。随便出点什么事，就是灾难。为什么偏偏是现在？因为三重压力正在同时砸过来：第一，俄罗斯的柴油出不来了。乌克兰无人机持续袭击俄罗斯炼油设施，俄罗斯被迫把柴油出口禁令延长到明年1月。俄罗斯可是全球最大的精炼燃料出口国之一——这条供应线断了。第二，霍尔木兹海峡堵了。美伊60天停火协议8月17日到期，特朗普明确表示不续期。伊朗放话：不解除海上封锁就“全面进攻”。全球20%的石油运输要经过这里，现在几乎处于封锁状态。第三，全球炼厂产能不够。国际能源署数据显示，7月全球炼厂加工量同比减少约500万桶/日。就算有原油，也没那么多工厂能把油炼成柴油。三个水龙头同时关了。而美国——成了全球唯一还在正常运转的主要供应枢纽。全世界的买家都在敲美国的大门。但美国自己呢？正在把自己的战略储备卖光。裂解价差——也就是炼厂每炼一桶柴油能赚多少钱——首次突破100美元，创下102.2美元的历史新高。此前这个指标从未突破过89美元。一桶赚100美元。炼厂不疯狂出口才怪。但代价是什么？美国柴油库存已经降到只剩23天左右的供应量。高盛全球大宗商品研究联席主管Daan Struyven说了一句话：“纵观过去八周的数据，这是美国石油库存史上最大降幅。 ” 史上最大。更可怕的是什么？时间不站在我们这边。北半球正在进入收割季——拖拉机、联合收割机，全部烧柴油。收割季之后是冬季——取暖油，还是柴油。而炼厂马上要进入季节性检修——产能要暂时离线。高盛已经发出警告：柴油的持续短缺风险已超过原油本身。美国银行说得更直接：“几乎没有犯错空间。” 为什么柴油短缺比原油短缺更可怕？因为柴油的“刚性”远超汽油。卡车没法换成电动车——换不起，也没那么多电充。拖拉机没法在收割季停下来——庄稼不等人。农民没法说“今年不收了”。柴油是实体经济的“最后一公里”燃料。所有东西要送到你手上，最后一段路靠的都是柴油车。这意味着什么？价格上涨无法有效抑制需求。汽油贵了你可以少开车。柴油贵了——你该运的货还得运，该收的庄稼还得收。需求不会消失，价格只会直接传导。传导给谁？传导给每一件商品的价格。这对加密世界意味着什么？当供应链的“最后一公里”燃料开始短缺时，所有商品的价格都会被推高。比特币的挖矿成本——矿机运转靠电，但发电、运输设备、维护供应链——全部依赖柴油。食品运输成本——超市里每一件商品，从产地到货架，最后一段路都靠柴油卡车。这不是短期的价格波动。这是系统性的成本重塑。当柴油价格从“可承受”变成“奢侈”，整个实体经济的基础成本都在抬升。所有以法币计价的东西——都会更贵。说句扎心的。美国正在做一件看似理性、实则疯狂的事：在高利润的诱惑下，把战略储备卖给全世界。赚了今天的钱，赌的是明天的短缺不会发生。但收割季马上到。冬天马上到。炼厂检修马上到。如果到时候库存真的见底了—— 谁来给美国的拖拉机加油？谁来给美国的卡车加油？谁来给美国的家庭供暖？答案可能是：没人。因为美国已经把油卖光了。 $BTC $BZ $CL

Le Brent est à 91 dollars le baril. Bien en dessous des 120 dollars de 2022. Mais le diesel en bas de chez vous a déjà grimpé à 5,47 dollars le gallon. À seulement 6 % du record historique. Vous ne vous demandez pas : pourquoi le diesel est-il presque à un niveau record alors que le prix du pétrole n’a pas atteint son plus haut historique ? Parce que vous regardez le mauvais prix. La plupart des gens ne regardent que le pétrole brut. Mais ce qui détermine vraiment la trajectoire de l’inflation, c’est un autre chiffre — la marge de craquage. Qu’est-ce que la marge de craquage ? En termes simples : combien une raffinerie gagne en transformant un baril de pétrole brut en diesel. L’année dernière, ce chiffre était en moyenne de 24 dollars. Ce lundi, il était de 102,2 dollars. Cinq fois le niveau normal. Sur les six derniers jours de bourse, cinq ont battu des records historiques. Avant cette année, cet indicateur n’avait jamais dépassé 89 dollars. Même pendant les moments les plus durs de la guerre russo-ukrainienne en 2022. Maintenant, il est à trois chiffres. Que signifie ce 102 dollars ? Cela signifie que pour le même baril, la marge bénéficiaire des raffineries est cinq fois supérieure à la normale. Qui paie cette somme ? Les camionneurs, les agriculteurs, les livreurs, ceux qui se chauffent — chaque consommateur final. Le diesel n’est pas le chiffre que vous voyez à la pompe. Le diesel, c’est : Chaque kilo de légumes transporté par camion jusqu’à votre table Chaque grain récolté par la moissonneuse Chaque kilowattheure produit par les machines d’usine Chaque degré de chaleur dans votre maison en hiver La hausse du diesel ne signifie pas que vous payez 50 yuans de plus à la pompe. Cela signifie que tout augmente. Pourquoi cela ? Un triple choc simultané. Premier choc : la Russie. Les drones ukrainiens continuent d’attaquer les raffineries russes, et la Russie a prolongé son interdiction d’exporter du diesel jusqu’en janvier prochain. La Russie est l’un des plus grands exportateurs mondiaux de carburants raffinés — ce pipeline est coupé. Deuxième choc : le Moyen-Orient. Le cessez-le-feu de 60 jours entre les États-Unis et l’Iran expire le 17 août, Trump refuse de le prolonger. L’Iran annonce une stratégie d’attaque totale. Le détroit d’Ormuz est pratiquement bloqué. Lundi, seuls 6 navires de marchandises ont traversé, contre une moyenne de 11 sur 10 jours, aucun superpétrolier. Troisième choc : la capacité de raffinage. L’Agence internationale de l’énergie indique que la capacité mondiale de raffinage de pétrole brut en juillet était en moyenne de 80,9 millions de barils par jour, soit 5 millions de barils de moins que l’an dernier à la même période. Le pétrole brut ne manque pas. Ce qui manque, ce sont les usines capables de transformer le pétrole brut en diesel. Et les stocks américains ? Au 7 août, les stocks de carburants distillés, y compris le diesel et le fioul de chauffage, étaient de 107,1 millions de barils — le plus bas niveau pour cette période depuis 1996. Le plus bas en 30 ans. Qu’est-ce qui est le plus inquiétant maintenant ? L’hémisphère nord entre dans la saison des récoltes. La consommation de diesel par les machines agricoles va exploser. Puis l’hiver arrive, la demande de fioul de chauffage augmente à nouveau. Ensuite, les raffineries entrent en maintenance saisonnière, réduisant encore la capacité. Trois demandes cumulées, le déficit d’offre ne fera que s’aggraver. Le plus dur à accepter — la demande de diesel est presque insensible au prix. Quand l’essence est chère, vous pouvez moins conduire. Le diesel est cher ? Les camions doivent rouler, les moissonneuses doivent fonctionner, les usines ne peuvent pas s’arrêter. Pas d’alternative. Revenons à ce que nous avons en main. Une fois que les anticipations d’inflation sont déclenchées par le diesel, les rendements des bons du Trésor américain montent. Le rendement des bons du Trésor à 10 ans se dirige vers 5 %. Les actifs à risque sont sous pression. Mais d’un autre côté — Lundi, l’indice du dollar est tombé à 99,29, un plus bas de deux mois et demi. Un dollar faible soutient le bitcoin. Le bitcoin est autour de 64 000 dollars. D’un côté, la pression de l’inflation qui pousse les rendements à la hausse, de l’autre, le soutien d’un dollar faible. BTC est coincé entre ces deux forces. Pour finir, une vérité simple. Ne regardez pas seulement le WTI et le Brent. Le prix du pétrole brut est une question d’émotion. La marge de craquage, c’est la réalité. Un pétrole à 91 dollars ne fera pas augmenter le prix de votre repas. Une marge de craquage à 102 dollars, oui. Ce chiffre a déjà battu des records. La question est — va-t-il s’arrêter ici ou continuer à monter ? Goldman Sachs dit que le risque de pénurie de diesel avant l’hiver dépasse celui du pétrole brut lui-même. Bank of America dit que le marché entre dans la saison de demande la plus forte « avec presque aucune marge d’erreur ». L’hiver n’est pas encore là. La saison des récoltes vient de commencer. $BTC $BZ $CL