Xiaomi toimitti toisen vuosineljänneksen "odotuksia paremmat" tulokset paineiden alla. Tiistaina julkaistu tulosraportti osoittaa, että Xiaomin toisen vuosineljänneksen kokonaisliikevaihto oli 108,92 miljardia juania, mikä on 6,1 % vähemmän kuin edellisvuonna, mutta 9,9 % enemmän kuin ensimmäisellä neljänneksellä; nettotulos oli 9,46 miljardia juania, mikä on 20,3 % laskua vuodentakaisesta, mutta parempi kuin markkinoiden keskimääräinen odotus. Kuitenkin, kun sijoitusten käyvän arvon muutokset ja muut satunnaiset erät on poistettu, toisen neljänneksen oikaistu nettotulos oli vain 6,22 miljardia juania, mikä on jyrkkä 42,6 % lasku vuodentakaisesta, ja tämä kuvaa Xiaomin kauden ydintoiminnan todellista laatua. Globaalin muistipiiripulan aiheuttamat komponenttikustannusten nousut näkyvät koko raportissa – puhelinten bruttokate laski viime vuoden 11,5 %:sta 8,5 %:iin, ja kokonaisbruttokate laski 22,5 %:sta 19,8 %:iin, mikä on matalin taso viime vuosina. Koko vuoden näkökulmasta katsottuna vuoden 2026 ensimmäisellä puoliskolla Xiaomin kokonaisliikevaihto oli 208,06 miljardia juania, mikä on 8,4 % laskua vuodentakaisesta; oikaistu nettotulos oli 12,29 miljardia juania, mikä on pudotus 42,8 %. Muistipiirikriisin vaikutukset eivät ole vielä hellittäneet, ja Xiaomi kantaa samalla sähköautojen laajentamisen jatkuvia tappioita. Kaksinkertainen paine yhdistettynä tekee tästä aiemmin korkean kasvun teknologiayrityksestä harvinaisen kivuliaan kasvuvaiheen. Vuoden ensimmäisen puoliskon aikana Xiaomin osakkeiden takaisinostot ovat olleet noin 11,7 miljardia Hongkongin dollaria, noin 377,5 miljoonaa osaketta, mikä ylittää koko viime vuoden määrän, mikä osoittaa johdon vahvan luottamuksen nykyiseen osakekurssiin. Puhelinliiketoiminta: toimitukset romahtivat, hintalaatu-strategia alkaa tuottaa tulosta Toisella neljänneksellä älypuhelintoimitukset olivat vain 31,2 miljoonaa kappaletta, mikä on 26,5 % lasku vuodentakaisesta. Xiaomi on tietoisesti supistanut keskihintaisten ja edullisten mallien toimituksia, mutta myös maailmanlaajuinen kysynnän heikkous on merkittävä tekijä – Omdian mukaan älypuhelinalan toimitukset laskivat globaalisti 6 %. Kuitenkin Xiaomin premium-strategia tuotti vakuuttavia lukuja: puhelinten keskihinta (ASP) nousi 25,9 % vuodentakaisesta ja saavutti historiallisen ennätyksen, 1351 juania per laite. Kiinan mantereella 3000 juania tai enemmän maksavien mallien osuus nousi ensimmäistä kertaa 32,1 %:iin, ja 3000–4000 juanin hintaluokan markkinaosuus nousi 16,2 %:iin, molemmat ennätyslukemia. Xiaomi 17T -sarjan julkaisu toukokuussa kasvatti myös ulkomaisten premium-mallien osuutta. Kuitenkin komponenttien hinnannousu ylittää ASP:n tuomat hyödyt. Puhelinliiketoiminnan bruttokate laski viime vuoden 11,5 %:sta 8,5 %:iin, ja ensimmäisen neljänneksen 10,1 %:n taso heikkeni edelleen, mikä osoittaa, että puhelinliiketoiminnan kannattavuus on haavoittuvalla tasolla. IoT ja internet: kotimaiset tuet vähenevät, internetpalvelut vakaimpana kassavirran lähteenä IoT- ja kulutuselektroniikkatuotteiden liikevaihto oli 31,3 miljardia juania, mikä on 19,2 % lasku vuodentakaisesta, pääasiassa kotimaisten tukipolitiikkojen vähenemisen vuoksi, mikä on merkittävästi supistanut Kiinan mantereella saatavia tuloja. Bruttokate laski 22,5 %:sta 20,1 %:iin, mikä johtuu myös keskeisten komponenttien hintojen noususta. Kuitenkin ulkomailla IoT-liiketoiminta loisti – tabletit, älytelevisiot ja puettavat laitteet kasvattivat ulkomaan tuloja nopeasti, ja ulkomaan tablet-toimitukset ja liikevaihto saavuttivat ennätyksensä. Vertailun vuoksi internetpalvelut osoittivat vahvaa kestävyyttä suhdanteiden yli. Toisella neljänneksellä internetin liikevaihto oli 9,04 miljardia juania, lähes sama kuin edellisvuonna, mutta bruttokate nousi vastavirtaan 76,8 %:iin, 1,4 prosenttiyksikköä enemmän, pääasiassa mainosliiketoiminnan 4,8 %:n kasvun ansiosta, joka oli 7,2 miljardia juania, ja kannattavuuden parantumisen vuoksi. Kesäkuun loppuun mennessä maailmanlaajuinen kuukausittainen aktiivisten käyttäjien määrä oli 766,5 miljoonaa, mikä on ennätyslukema, ja ulkomaan internetpalveluiden osuus tuloista on noussut 32,1 %, mikä osoittaa Xiaomin ekosysteemin kansainvälistymisen. AIoT-alustaan liitettyjen laitteiden määrä (pois lukien puhelimet ja tabletit) oli 1,1608 miljardia, 17,4 % enemmän kuin edellisvuonna; käyttäjien, joilla on viisi tai useampia liitettyjä laitteita, määrä oli 24,6 miljoonaa, 20,2 % kasvua, mikä vahvistaa ekosysteemin sitoutuneisuutta. Sähköautot: toimitukset ylittivät 100 000, bruttokate paineessa, tappiot kasvavat Älykkäiden sähköautojen liiketoiminta oli tämän neljänneksen suurin tulonlähde, mutta myös suurin tappioiden aiheuttaja. Toisella neljänneksellä autojen ja AI-innovaatioliiketoiminnan liikevaihto oli 24,9 miljardia juania, 17,1 % kasvua vuodentakaisesta; autojen toimitukset olivat 104 199 kappaletta, 28,2 % kasvua, ja kasvu on jatkunut useita neljänneksiä peräkkäin – huomionarvoista on, että tämä kasvu saavutettiin Kiinan mantereella, jossa henkilöautojen myynti laski 22 %. Elokuun 17. päivään mennessä SU7-sarjan kokonaistoimitukset ylittivät 500 000 kappaletta. Taloudelliset paineet ovat kuitenkin merkittäviä. Autojen ASP laski viime vuoden 254 000 juanista 229 000 juaniin, pääasiassa SU7 Ultran kalliiden mallien toimitusten vähenemisen vuoksi, kun taas YU7-sarja on noussut päätoimitukseksi. Keskeisten komponenttien hinnannousu ja AI-liiketoiminnan kustannusten kasvu laskivat autojen ja AI-innovaatioliiketoiminnan bruttokatteen 26,4 %:sta 19,2 %:iin. Lisäksi kasvaneet tutkimus- ja kehityskulut sekä myyntikulut nostivat tämän osaston liiketappion toisella neljänneksellä 2,6 miljardiin juaniin, ja liiketoiminnan kulut kasvoivat 25,7 % 7,4 miljardiin juaniin. Heinäkuussa julkaistu "Pengcheng"-lisämatka-SUV-sarja (N90 Max:n ennakkomyyntihinta 299 900 juania, N70 Max:n 259 900 juania) tulee markkinoille syyskuussa. Tämä on Xiaomin ensimmäinen lisämatkamalli, ja sen odotetaan rikastuttavan tuotevalikoimaa, mutta lyhyellä aikavälillä se tuo lisää tutkimus- ja kehityskustannuksia sekä kanavainvestointipaineita. Tutkimus ja kehitys sekä AI: panostus perusteknologiaan, robotit ja suuret mallit etenevät rinnakkain Tutkimus- ja kehitysinvestoinnit jatkavat voimakasta kasvua. Toisella neljänneksellä tutkimus- ja kehityskulut olivat 9,23 miljardia juania, 18,9 % enemmän kuin edellisvuonna, ja AI-infrastruktuuriin tehdyt investoinnit olivat pääasiallinen kasvun lähde. Kesäkuun loppuun mennessä tutkimus- ja kehityshenkilöstön osuus koko henkilöstöstä oli 47,2 %, ja Xiaomilla on yli 47 000 patenttia maailmanlaajuisesti. AI-suunnassa Xiaomi on laajentanut toimintaansa puhelinten ulkopuolelle. MiMo-V2.5-suuri malli on OpenRouter-alustalla maailman käytetyin viikoittain, 10,5 biljoonaa tokenia; kesäkuussa julkaistu koko kodin älykäs AI-avoin lähdekoodi -ratkaisu Miloco 2.0 pyrkii toteuttamaan "muistavan, tunnistavan ja toimivan" aktiivisen kodin älykkyyden. Robottialalla on myös merkittäviä edistysaskeleita: heinäkuussa julkaistu Xiaomi-Robotics-U0 (38 miljardin parametrin multimodaalinen ruumiillistunut malli) sijoittui WorldArena-vertailussa maailman 126 mallin joukossa ensimmäiseksi; Xiaomi-Robotics-1 voitti RoboCasa365-simulaatiokilpailun. Konkreettisesti Xiaomi-robotit ovat jo käytössä autotehtaalla, ja kaksipuolisen työn onnistumisprosentti nousi 90,2 %:sta 98 %:iin, mikä vahvistaa teollisten sovellusten kaupallista potentiaalia. Kustannukset ja kassavirta: tukitulot kasvavat, kassavarat vahvat Toimintakulut, mukaan lukien tutkimus- ja kehityskulut sekä myynninedistämiskulut, olivat toisella neljänneksellä lähes 18 miljardia juania, molemmat yli 10 % kasvussa vuodentakaisesta. Huomionarvoista on, että muut tulot nousivat viime vuoden 300 miljoonasta juanista 2,2 miljardiin juaniin, pääasiassa tukitulojen suuren kasvun ansiosta, mikä tuki osaltaan neljänneksen liiketulosta. Kassavirran osalta toisella neljänneksellä liiketoiminnan nettokassavirta oli 3,84 miljardia juania, mikä käänsi ensimmäisen neljänneksen negatiivisen kassavirran positiiviseksi; kauden lopussa käteisvarat ja käteisvastineet olivat 37,3 miljardia juania, ja kokonaiskäteisvarat olivat 219,3 miljardia juania, mikä antaa riittävän strategisen joustavuuden nykyisten haasteiden kohtaamiseen. Rahoitustoimissa osakkeiden takaisinostot jatkuvat, ja 20 miljardin Hongkongin dollarin takaisinosto-ohjelman tuki vahvistaa johdon selkeää luottamusta pitkän aikavälin arvoon.

Elokuun 18. päivänä pitkän koron nousu oli tärkeä tausta AI-omaisuuden yhteiselle paineelle. Elokuun 19. päivän avauduttua SanDisk ja Micron nousivat; Marvell nousi 12,76 % julkistettuaan Googlen räätälöityjen sirujen sopimuksen, mikä oli selvästi korkeampi nousu kuin useimmilla puolijohdeyrityksillä. Neocloud, joka rakentaa datakeskuksia ulkoisella rahoituksella ja vuokraa laskentatehoa edelleen, laski kuitenkin pääosin. Eroavaisuudet osoittavat, että markkinat ovat edelleen valmiita maksamaan AI-kysynnästä, mutta todisteiden kynnys on noussut: sopimukset, hankintamekanismit ja tulonäkymät ovat helpommin arvostettavissa kuin tulevaisuuden kapasiteettinarratiivi. 📉 Suuren laskun jälkeen nopea nousu, minkä tason osakkeita rahavirrat ostivat takaisin? Elokuun 18. päivänä SanDisk, Micron ja Nvidia laskivat noin 9 %, 7 % ja 2,3 %; 19. päivän aamun Yhdysvaltain pörssin avauduttua noin 10 minuutin aikana ne nousivat vastaavasti 4,18 %, 1,59 % ja 1,08 %. Samana aikana Marvell nousi 12,76 %, mikä oli selvästi enemmän kuin kolmen muun. SanDiskin, Micronin ja Nvidian avausnousut eivät vielä kattaneet edellisen päivän laskua, kun taas Marvellilla oli lisäksi päivän aikana julkistettu yritystieto – Googlen räätälöityjen sirujen sopimus. Jakamalla nämä kaksi nousutyyppiä erikseen voi nähdä, mitkä rahavirrat täydentävät sektoria ja mitkä arvioivat uudelleen yrityksen tulevia tuloja. Selitetään ensin yhteinen lasku. Elokuun 18. päivänä Yhdysvaltain 30 vuoden valtionvelkakirjan tuotto nousi hetkellisesti