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Es erklärt, warum ETH jetzt nicht gestiegen ist, beantwortet aber nicht, ob ETH es in Zukunft wert ist. Viele Menschen denken an Ethereum als Unternehmen und fragen dann, wie viel Geld es dieses Jahr eingebracht hat. Aber ich betrachte es lieber als eine Sammlung finanzieller Infrastruktur. Das aktuelle Problem ist nicht, dass es keinen Wert in der Kette gibt, sondern ob dieser Wert tatsächlich in ETH selbst zurückfließt. Zum Beispiel. Das täglich steigende Verkehrsaufkommen auf den Autobahnen bedeutet nicht zwangsläufig, dass Mautstellen mehr Gewinne machen. Wenn die meisten Fahrzeuge später auf kostenlose Straßen und Hochbrücken umsteigen, werden die Einnahmen von Mautstellen natürlich sinken. L2 ist ein bisschen wie diese Hilfsspuren. Eine große Anzahl von Transaktionen wurde aufgrund höherer Geschwindigkeiten, niedrigerer Gebühren und besserer Nutzererfahrung auf L2 migriert. Heute bringen viele Stablecoin-Transfers und DeFi-Interaktionen nicht mehr so viel Gas wie früher. Hier hat der Markt auch ETH schon lange hinterfragt. Das Ökosystem wird immer wohlhabender, aber der Wert ist nicht vollständig in ETH zurückgeflossen. Ich glaube jedoch, dass man die Dinge nicht nur auf dieser Seite sehen kann. L2s existieren nicht unabhängig voneinander. Ob Optimism, Arbitrum oder Base – letztlich müssen sie Daten für die endgültige Abwicklung an das Ethereum-Hauptnetz senden, und ihre Sicherheit kommt von ETH. ETH ist also eher eine Sicherheitsschicht für das gesamte Ökosystem, anstatt jede Transaktion zu bearbeiten. Die eigentliche Frage lautet: Als Sicherheitsschicht des gesamten Ökosystems, wie viel Wert sollte ETH tatsächlich haben? Wenn in Zukunft immer mehr Wert auf L2-, Rollup- und Anwendungsebenen verbleibt, während ETH nur eine kleine "Gebühr" verlangt, dann könnte die aktuelle Marktbewertung nicht falsch sein. Aber wenn Ethereum auch in Zukunft seinen Wertschöpfungsmechanismus weiterhin optimiert, sodass die Entwicklung des Ökosystems mehr in ETH zurückfließen kann – zum Beispiel mehr ETH wird verbrannt, mehr ETH wird gestaken und mehr Settlements müssen ins Hauptnetz zurückkehren –, dann könnte die heutige Marktpreisgestaltung von ETH völlig anders aussehen. Die Frage, über die ich jetzt nachdenke, ist also nicht mehr, ob ETH ein Ökosystem hat. Fast niemand zweifelt daran. Was mir wirklich wichtig ist, ist: Wie viel vom Ethereum-Ökosystem geschaffenen Wert gehört letztlich ETH? Denn das ist der Kern, der wirklich den langfristigen Preis von ETH bestimmt. $ETH