5. Nepřetržitý jang Aktiva s pěti po sobě jdoucími zisky za posledních pět dní: zlato, Bitcoin (BTC) a ropa. Aktiva s pěti po sobě jdoucími poklesy: Nasdaq. Za tím stojí výnos desetiletých amerických státních dluhopisů, který se vzpamatoval na 4,26 %, a záchranné snahy společnosti Becent měly zcela opačný efekt. Trh věří, že vláda ztratila kontrolu nad dlouhodobými dluhopisy, odhalování zranitelností je ekvivalentní ztrátě úvěru. Proto mistr požádal Becenta a ředitele rozpočtového úřadu, aby fiskální plán přepracovali a snížili výdaje, ale trh tomu nechtěl věřit. Muskův plán DOGE loni padl, stále čerstvě v paměti – fiskální problémy Ameriky jsou shnilé až do morku kostí. Navíc Broadcom plánuje vydat dalších 60 miliard jüanů v AI dluhopisech a vzhledem k nedávným špatným finančním údajům od OpenAI a Anthropic Nasdaq nadále klesá, nejprve 25 000. Akcie A kolísají s klesajícím objemem, nic zvláštního k tomu. Nákupní bod na 3850 ještě nedosáhl a nepohybuje se, takže pojďme dál zavěšovat. Zlato pokračuje v růstu na 4650, je velmi stabilní, držte pozice. Po průlomu 78 000 se trh s Bitcoinem nyní stáhne zpět a vypadá to, že se mu podaří prorazit. Zlato a Bitcoin budou nadále těžit z amerického dluhu, ale tento zlom přijde na zářijovém zasedání Fedu. Pokud Fed zvýší sazby, zlato a Bitcoin budou mít skutečné negativní dopady. To je vše, přeji hezký víkend. Výše uvedené názory jsou osobní a nepředstavují investiční poradenství. Buďte prosím vědomi rizik.

Problém státního dluhu se opět objevuje Včera jsem právě poznamenal, že snahy o zpětný odkup Becentu byly nedostatečné, a dnes výnosy amerických státních dluhopisů opět vzrostly, vrátily se na přibližně 4,6 %. To je škodlivý důsledek vládního zásahu, který způsobí, že trh utrpí ještě větší odpor a vystaví krátkodobé problémy dlouhodobým strukturálním problémům. Naštěstí většina globálních makro hedge fondů je většinou na Wall Street, takže by neměli být tak bezohlední, aby shortovali své vlastní země, že? Dnes večer americké akcie, měny a dluhopisy utrpěly trojnásobné ztráty. Podpora pod Nasdaqem na 26 000 je nejistá. Včera bylo zmíněno, že pokles této krize by mohl být 10 %, kolem 24 400 do konce července. Samozřejmě, nemusí tam být. Dobrá příprava psychologických očekávání vám pomůže vyhnout se strachu z poklesu cen. Zároveň není třeba spěchat s nákupem propadu. Z pohledu času a prostoru ještě není časově rozumné jít dál. Klíčovým bodem je Walshův projev 28. dne. Zlato zůstává silné a nyní je Wall Street kolektivně býčí. Výzkumná zpráva Citi naznačuje, že referenční hodnota je 5 000 dolarů, optimistický ohledně 6 000 dolarů. Myslím, že dosažení 5 000 by bylo dobré a já bych bral zisk. Včera večer oznámila společnost Moderna v USA úspěch své fáze III studie imunoterapeutického léku Keytruda, což výrazně snížilo pravděpodobnost recidivy rakoviny – dobrá zpráva pro lidstvo. Dnes inovativní farmaceutický sektor na trhu A-akcií prudce vzrostl. Dříve jsem zdůrazňoval, že inovativní léky jsou silným odvětvím v krátkodobém horizontu, s pokračující popularitou, takže prostě držte dál. Mezitím se tlak technologického sektoru snížil a s negativním dopadem na infrastrukturu AI dluhopisů trh v poslední době ustupuje. Mírné snížení pozic nebo udržení stabilní pozice lze provést dobře. Tato dluhopisová krize neskončí dříve než v září. Bing včera podal působivý výkon díky Dongwangovi svolání představitelů kryptoprůmyslu a oznámení dalšího kola obchodování. Myslím, že i toto je krátkodobý krok a větší podpůrný faktor, stejně jako zlato, pochází z emisí amerických státních dluhopisů. Zda Bitcoin dokáže prorazit 70 000 a poté prolomit býčí medvědí hranici 78 000, závisí na tom, zda bude v září schválen Clarity Act. Pokračujte v kladení důrazu na pozici a kontrolu rizika. V současnosti zlato tvoří 10 % dlouhodobé alokace a zlaté ETF jsou vhodnější pro začátečníky. Protože finanční atributy stříbra nejsou tak silné jako u zlata, musíte počkat, až zlato vzroste, než následujete růst, proto buďte trpěliví. Výše uvedené názory jsou osobní a nepředstavují investiční poradenství. Buďte prosím vědomi rizik.

Kdy konečně vypukne tato americká americká dluhová bouře? Sledujte toto číslo Zazvonil poplašný zvon. V poslední době zůstal výnos amerických desetiletých státních dluhopisů nad 4,7, což je velmi vážný signál a slouží jako varování pro globální oceňování aktiv. Podle ekonomických principů je výnos dlouhodobých amerických státních dluhopisů spojen s dlouhodobými inflačními očekáváními. Pokud inflace klesne, výnosy amerických státních dluhopisů by měly klesnout. Ale viděli jsme, že od červencového zasedání Federálního rezervního systému byl výnos desetiletých amerických státních dluhopisů zcela nekontrolovatelný, opakovaně překračoval hodnoty 4,5, 4,6 a 4,7. Proč tomu tak je? To nás přivádí k otázce, která investory aktuálně znepokojuje – ne dlouhodobou inflaci v USA, ale že dlouhodobé výnosy odrážejí termínované prémie. Co je to termínované pojistné? Vezměme si jako příklad výnos desetiletých amerických státních dluhopisů: pokud koupím tento dluhopis, držím ho deset let. V příštích deseti letech se objeví různá rizika. Čím vyšší je nejistota, tím levnější vás žádám, abyste mi dluhopis prodali. Jakým nejistotám čelily Spojené státy? Nejprve nový Fed Chair Wash porušil svůj slib vůči trhu. Na červencovém setkání Wash ústně zvyšoval úrokové sazby. Ačkoliv tvrdil, že je s inflací nesmiřitelný, ve skutečnosti nemohl podniknout žádné kroky ke zvýšení sazeb a dokonce se posměšně vysmíval americkému ministerstvu financí za to, že mu sazby zvýšily. To je v podstatě velká bomba, která rozhněvala investory do státní pokladny, kteří okamžitě hlasovali nohama a prodali své dlouhodobé státní dluhopisy. Navíc Washey zavedl nový komunikační mechanismus nazvaný "žádná předvídavost, žádné vedení". V této situaci jsou investoři nuceni slepě odhadovat, zda bude Fed v budoucnu holubičí nebo jestřábí vůči novým ekonomickým údajům. To vedlo k trhu s dluhopisy, kterému dominují opatrní institucionální investoři, kteří jsou necitliví na pozitivní zprávy a více pesimističtí vůči negativním. Bez ohledu na to, jak pozitivní jsou vaše údaje o zaměstnanosti mimo zemědělství a inflaci, investoři do dluhopisů věří, že protože Fed nehledí dopředu, pravděpodobně to znamená, že krátkodobá data neocení. Když jsme viděli zveřejněná data, byla velmi nesouvislá—americké akcie prudce vzrostly, dokonce i zlato rostlo, zatímco americké státní dluhopisy klesaly. To odráží zhoršující se fiskální situaci ve Spojených státech. Celkový rozsah amerického dluhu přesáhl 40 bilionů dolarů, zatímco fiskální deficit USA přesáhl 2 biliony dolarů. Jak přesně budou tyto mezery zaplněny? Trh nechce odpovídat jménem Becent. Trh používá termínované prémie k vyjádření skutečných pocitů investorů, a upřímně řečeno, znamená to: nevím, jestli bude budoucnost americké fiskální politiky dobrá, ale budou slova nového předsedy Fedu Washe skutečně důležitá? Vím jen, že dnes platím více úroků a kupuji více amerických státních dluhopisů. Ještě horší než desetiletý státní dluhopis je déle splatný 30letý státní dluhopis, jehož výnos dosáhl 5,27, což výrazně překračuje historicky významný práh 5 %. Historicky, pokud výnos amerických státních dluhopisů překročí 5 %, mohou investoři nakupovat se zavřenýma očima. Tentokrát však překročila 5 % a dosáhla 5,27, což nevykazuje známky zastavení. Investoři už nejsou optimističtí, že americké státní dluhopisy se v krátkodobém horizontu mohou vrátit k býčímu trhu. V nedávném veřejném prohlášení o financování amerického ministerstva financí Becent poprvé změnil své znění z "možné zvýšení budoucích emisí dluhopisů" na "možné žádné zvýšení budoucích emisí dluhopisů", což lze považovat za malé uklidnění trhu. Jak je to účinné? Došlo k mírnému efektu: výnos desetiletých státních dluhopisů se zotavil pouze z 4,27 na přibližně 4,65, zatímco výnos 30letých dluhopisů zůstal pevně nad 5,2 %. Jaký dopad to bude mít na běžné investory jako jsme my? Nejvýznamnějším aspektem je vazba mezi globálními carry obchody a americkými státními dluhopisy, zmíněná dříve. Pokud výnosy amerických státních dluhopisů zůstanou vysoké, povede to k kolektivnímu růstu globálních dluhopisových trhů, včetně japonských, evropských a britských vládních dluhopisů. Tento růst spustí další problém – špatné financování amerických AI korporátních dluhopisů by mohlo způsobit kolaps současného cenového řetězce akcií AI, který je v současnosti poháněn investicemi a rostoucími cenami akcií, čímž by se finanční likviditní krize přenesla z dluhopisového trhu na americký akciový trh. Technologický sektor amerického akciového trhu je plně propojen s technologickým sektorem našich A-akcií, takže technologie bude přenášena z amerického akciového trhu na A-akciový trh, což bude mít určitý dopad na účty všech. Proto doporučuji všem pečlivě sledovat výnos desetiletých amerických státních dluhopisů. Kdy výnos desetiletých státních dluhopisů přinese výnos pod 4,6 nebo dokonce 4,5? To bude znamenat uvolnění krátkodobých finančních rizik, která umožní všem těšit se na vyšší a další býčí trh. Výše uvedené názory jsou osobní a nepředstavují investiční poradenství. Buďte prosím vědomi rizik.

Ministerstvo financí USA zvyšuje zpětné odkupy Dnes večer americké ministerstvo financí oznámilo zvýšení limitu 4 miliardy dolarů pro každý dlouhodobý odkup dluhopisů. Po propadu se výnosy amerických státních dluhopisů stabilizovaly, zlato překročilo 4 500 dolarů a americké akcie otevřely níže, ale uzavřely výše. Za prvé, tento krok je symbolický, představuje uznání vážnosti problému ze strany ministerstva financí a jeho snahu jej vyřešit. Rozsah tohoto zpětného odkupu není velký, s každým zvýšením o 4 miliardy a čtyřmi odkupy měsíčně, celkem o 16 miliard více, což dokonale vyvažuje objem zpětných odkupů Fedu při zastavení RMP, což znamená, že se ani nezvětšuje, ani neklesá. Za druhé, zpětné odkupy byly stále získávány prostřednictvím krátkodobého dluhového financování, což neřešilo dlouhodobé problémy. Ve skutečnosti to dále odhalilo, že USA jsou nyní v situaci, kdy okrádají Petra, aby zaplatili Paulovi, stejně jako jen. Za třetí, jádrem problému je řada bezohledných kroků Washe a Becent, které ztratily důvěru trhu. Aby se problém vyřešil, je třeba důvěru znovu vybudovat. Závěr je stejný jako dříve: zlato je dvojitě pozitivní faktor. Dnešní průlom nad 4500 je klíčový. Pokud prorazí, vystoupne přímo na 4550. Výhled zůstává pozitivní a pokud dojde k poklesu, sledujte příležitosti. Podpořen optimismem na americkém trhu se trh rychle zotavil, ale buďte opatrní, aby situace mohla pokračovat v napětí, zejména s dnešním zápisem z jednání o úrokových sazbách, schůzkou v Jackson Hole 28. srpna a zářijovým zvýšením sazeb Bank of Japan. Pokud trh bude pokračovat v poklesu a pokles bude významný, je čas sledovat (změny fundamentů AI). Logika Bitcoinu je podobná zlatu, ale slabší než zlato. Uvidíme, jestli dokáže prorazit rozmezí 65 000–70 000. Pokud trh s A-akciemi klesne pod 3900, není třeba být pesimistom; pod 3850 převažují šance nad riziky. Dnes se situace trochu zlepšila, ale stále nás čeká mnoho nejistot. Celkově je likviditní krize v podstatě zlatým jámou. Pokud kvalitní aktiva v USA/A-akciích/zlatě mohou více klesnout a nabídnout více příležitostí k vstupu, je to ještě lepší. Kontrola pozice je nyní velmi důležitá. Kolem úrovně 7 můžete postupovat nebo ustoupit, a pokud riziko ukončíte, dostanete kulky a můžete také těžit z odrazů. To je vhodnější. Výše uvedené názory jsou osobní a nepředstavují investiční poradenství. Buďte prosím vědomi rizik.

Náhlé zhodnocení jenu spustilo propad globálních trhů Náhlý propad: po dnešní 13. hodině zažily globální trhy vlnu poklesů, včetně akcií A, asijských akciových trhů v Japonsku a Jižní Koreji a dokonce i zlata, všechny zažily vlnu poklesů. A důvodem je vlastně jen (yen). Přesně ve jednu hodinu odpoledne jen náhle mírně posílil, jeho směnný kurz vůči dolaru vzrostl z 159,5 na přibližně 159,3. Základním důvodem jsou mediální zprávy, že administrativa Takaichiho Sanaeho náhle změnila postoj o 180 stupňů, když přešla od odporu vůči zvyšování sazeb Bank of Japan k podpoře nadcházejících zvýšení sazeb Bank of Japan. Je velmi pravděpodobné, že na nadcházejícím zářijovém nebo říjnovém zasedání Bank of Japan zvýší sazby potřetí za posledních 12 let, pravděpodobně z 1 % na 1,25 %, což bude nejrychlejší po sobě jdoucí zvýšení sazeb za poslední desetiletí. Od začátku tohoto roku jen rychle oslabil, klesl z něco málo přes 150 na něco málo přes 160. Bank of Japan letos dvakrát zasáhla a v dubnu nasadila asi 66,7 miliardy dolarů k zásahu, ale výsledky byly zklamáním. July opět zasáhla a použila asi 58 miliard dolarů na záchranu jenů. Ještě překvapivější bylo, že současně spojila síly americká vláda. Ministr financí Becent nejenže napsal na trhu poznámku, že v budoucnu koupí asi 5 až 10 miliard jenů v hodnotě 5 až 10 miliard, ale také provedl kontrolu sazeb na okénku, čímž poslal varování trhu a pomohl mu omezit zběsilé shortování na jen. Trh však navzdory těmto postupným pohybům nepřijal. Od společné intervence Japonska a USA 30. července jen jednou vzrostl na přibližně 157, poté se během zhruba týdne vrátil na 159,5, směrem k hranici 160. Za tímto krátkým prodejem jenů stojí globální arbitrážní fond v hodnotě až 2 bilionů amerických dolarů. Proč se tržní fondy chovají tak bezostyšně a odváží se pokračovat v krátké pozici navzdory společnému zásahu USA a Japonska? Hlubším důvodem je obrovská krize, které japonská ekonomika čelí a kterou nelze krátkodobě napravit – Japonsko je silně zadlužené, přičemž dluh tvoří přes 204 % HDP a je na prvním místě mezi všemi rozvinutými zeměmi. Ekonomická struktura Japonska výrazně zaostává za svými východoasijskými sousedy v oblasti strukturální transformace a jeho ekonomika zůstává pomalá. Tváří v tvář letošnímu celosvětovému růstu cen ropy a inflaci dovozu si japonští občané hořce stěžují. Logicky by měla Bank of Japan zvýšit úrokové sazby, aby čelila inflaci, ale vláda Saae Takaichiho se obává, že zvyšování sazeb stagnuje japonskou ekonomiku a že dodatečné úrokové náklady spojené se zvyšováním sazeb dále zatíží již tak napjaté finance. Proto se rozhodně postavila proti zvyšování sazeb a k záchraně trhu použila pouze devizu. To efektivně vtahuje USA do pasti – Bank of Japan bude muset prodat dolary, aby koupila jen a ušetřila jen, zatímco banka s omezenými devizovými rezervami může prodávat pouze americké státní dluhopisy a převádět je na dolary, což vytváří obrovský tlak na prodej na trhu amerických státních dluhopisů. Mezitím jsou přetrvávající vysoké výnosy amerických státních dluhopisů hlavní bolestí hlavy pro současnou Wangwangovu administrativu. Jak mohou tolerovat, že japonskí mladší bratři v takové době přilévají olej do ohně? Dongwang opakovaně obviňoval Japonsko z podhodnocování svého směnného kurzu a vyzýval k jeho zvyšování, zatímco americký ministr financí Becent opakovaně navštěvoval Japonsko, aby vyzval ke zvýšení sazeb. Pod obrovským politickým tlakem ze strany Spojených států a po dvou neúspěšných pokusech zachránit trh skutečnými penězi letos je dnešní zpráva taková, že Takaichi Sanae neměl jinou možnost než ustoupit. Současná situace, které čelí globálním kapitálovým trhům, je: americké státní dluhopisy, japonské jen a korporátní dluhopisy vydané hlavními americkými AI společnostmi. Tyto tři nemožné trojúhelníky jsou všechny naplněny globálním kapitálem, což nakonec obětuje americké a japonské dluhopisy, aby zajistily bezproblémové vydávání korporátních dluhopisů amerických dluhopisů a společností AI. Takaichi Sanae konečně umožnil Japonsku zvýšit úrokové sazby, ale výsledkem je, že Japonsko nese fiskální náklady za vysokými sazbami, čímž se obětuje japonský fiskální úvěr a trh se ještě více vzdává japonských dluhopisů. Globální kapitáloví giganti varovali, že japonské vládní dluhopisy se chystají vstoupit do britského Trussova momentu – odkazujíc na skutečnost, že když premiérka Trussová zavedla daňové škrty na podporu Spojeného království, investoři panikařili kvůli britským dluhopisům, horečně je prodávali, což donutilo ministra financí rezignovat. Dnes japonská vláda ustupuje a blížící se zvýšení úrokových sazeb Bank of Japan znamenají, že japonské dluhopisy konečně převzaly plnou odpovědnost. Globální trh s dluhopisy se bude stát volatilnějším a těsnějším v boji o likviditu, což není dobrá zpráva pro globální akciové trhy – ať už jde o vysoce riziková aktiva jako americké akcie nebo zlato, likvidita je potřeba, aby býčí trh pokračoval v pohánění růstu. Křehký trh s dluhopisy vyvolal poplach pro globální aktiva. Po dnešních zprávách se jen postupně stabilizoval po mírném růstu, což naznačuje, že investoři začínají vstřebávat negativní zprávy o zvyšování sazeb Bank of Japan v září a říjnu. Jakmile bude tržní cena finalizována, toto kolo zmatků dočasně skončí. Klíčové je, zda se jen dokáže stabilizovat pod 160. Pokud bude tento kritický práh stále nestabilní, Bank of Japan může pokračovat v prodeji amerických státních dluhopisů, a v nejhorším případě může Fed také zasáhnout a podpořit Japonsko prostřednictvím odkupů amerických dluhů FIMA, čímž efektivně vstřikuje likviditu do světa a signalizuje další kolo kvantitativního uvolňování. Výše uvedené názory jsou osobní a nepředstavují investiční poradenství. Buďte prosím vědomi rizik.

Pokračujte v dodržování scénáře Dnes večer červencový index CPI v USA plně splnil očekávání, odolal riziku oživení cen ropy způsobeného červencovým konfliktem na Blízkém východě, pokračoval v klesajícím kanálu a odstranil největší riziko ocasního trhu trhu. Pravděpodobnost zvýšení sazeb v září klesla z 46 % na 40 %. Trh si postupně uvědomuje, že letos žádné zvýšení sazeb nenastanou a že snížení sazeb je možné. Toto je scénář, který vám říkám celou dobu: Fed nejprve hraje jestřábí, aby zmátl trh – trhová zoufalost – pak se data obrátí – vnímání trhu se změní – Fed snižuje sazby. Tento proces je nejprve pokles trhu, který se postupně otáčí nahoru. Po udržení správného rytmu můžete udržet stabilní pozice, což je velmi pohodlné. Dnes večer zlato neprorazilo na 4500 dolarů. Nebojte se, úrovně odporu jsou rozdělené. Po trochu větší volatilitě a plných výměnách žetonů bude průlom silnější. Z fundamentálního hlediska se očekává, že americká ekonomická data budou nadále slábnout, zatímco tlak na Tima Cooka a otázku vydávání amerického dluhu (s Becentem nuceným zasáhnout) bude nadále zatěžovat americké úvěry a benefity zlata. Po průlomu zlata se stříbro obrátí, protože jeho finanční atributy jsou nižší než u zlata, což z něj činí aktivum typu následovníka. Proto jsou některé přepady také životaschopnou strategií. Dnes Penguin Home zveřejnil svou finanční zprávu, přičemž kapitálové výdaje výrazně překonaly očekávání. Zejména vynikající výkon Workbuddy ukazuje, že implementace AI proběhla hladce. Ačkoliv je záporný peněžní tok krátkodobým problémem a cena akcií dnes večer klesla, dlouhodobě podporuje domácí narativ o středně a dolní AI, což je dobrá zpráva pro celkové domácí téma AI. Centrální banka dnes večer oznámila, že v příštím týdnu provede tři reverzní repo operace v hodnotě 600 miliard jüanů, čímž poskytne likviditu k zajištění proti nedostatku likvidity. To je dobrá zpráva pro trh s A-akciemi, zejména pro likvidní akcie jako malé a střední společnosti, které stojí za to v krátkodobém horizontu sledovat. Bitcoin vstoupil do období srpnového zpravodajského vakua, je čas na vesmír, a nový růst se objeví až po dalším přezkoumání zákona v září. Pokud ceny nyní klesnou, dá to nízkým cenám šanci koupit si čipy, zatímco růst je jen čas na odpadky. Výše uvedené názory jsou osobní a nepředstavují investiční poradenství. Buďte prosím vědomi rizik.

Klíčová data CPI určují osud odrazu Dnes večer ve 20:30 bude zveřejněn červencový index CPI USA, který může být nejdůležitějšími inflačními údaji roku, protože přímo určí, zda současné oživení bude pokračovat, nebo vstoupí do fáze konsolidace. Když se ohlédneme za srpnem minulého roku, v tomto kritickém okamžiku začala americká ekonomika slábnout, nezemědělské pracovní pozice byly nečekaně revidovány dolů a Dongwang neúnavně cílil na Fed, což vyvolávalo vážné obavy na trhu o jeho důvěryhodnost. Následovaly nouzové snížení sazeb Fedem v září, tři po sobě jdoucí snížení a trh prudce vzrostl. Letos je scénář téměř stejný. Americký ekonomický index nečekaně přešel do záporu, červencové nezemědělské pracovní kapacity se staly negativními a Dongwang začal vyšetřovat trestní záležitosti týkající se guvernéra Federálního rezervního systému Tima Cooka. Nedávno skončené červencové zasedání Fedu je trhem považováno za naprosté selhání. Walshův projev vedl k prudkému nárůstu výnosů amerických státních dluhopisů, přičemž výnos desetiletých dluhopisů se aktuálně pohybuje kolem 4,7 %. USA naléhavě potřebují snížit sazby, aby potlačily dlouhodobé úrokové sazby – scénář je nápadně podobný. Na začátku roku jsem předpověděl, že USA by měly v září snížit sazby. Kdyby březnový konflikt na Blízkém východě nezpůsobil prudký růst cen ropy, očekávání snížení sazeb by už začala obchodovat. V současnosti je trh hluboce rozdělený ohledně toho, zda zvýšit nebo snížit sazby, a dnešní data o CPI budou pravděpodobně klíčem k překonání očekávání všech. Tentokrát CPI závisí především na třech proměnných: za prvé, zda se oživení cen ropy v červenci projeví v datech CPI; Za druhé, zda široké oslabení americké ekonomiky povede k prudkému poklesu CPI komodit; Za třetí, zda inflace bydlení, která tvoří největší podíl inflace, bude nadále klesat, jak se očekávalo. V současnosti tržní konsenzus očekává, že celkový červencový CPI vzroste o 0,1 % meziměsíčně, přičemž jádrové CPI vzroste o 0,2 % meziměsíčně. Domnívám se, že celkový měsíční výkon může být nižší, než se očekávalo, zatímco ostatní položky zůstávají zhruba stabilní. Pokud data nesplní očekávání, trh bude pokračovat v zotavování; Pokud překoná očekávání, trh může ještě nějakou dobu kolísat. Výsledky budou jasné, jakmile budou data zveřejněna. Výše uvedené názory jsou osobní a nepředstavují investiční poradenství. Buďte prosím vědomi rizik.

Strukturální příležitosti v sektoru A-share technologií Pokud existují nějaké strukturální body pro trh A-akcií do budoucna, první vrstvou je zaměřit se na technologie AI. V AI technologii je v pořádku sledovat lídra, ale abyste zůstali před trhem a porazili většinu investorů, stále se musíte zeptat, jaký typ lídra tento lídr je. Dále je výběr domácích lídrů v oblasti výpočetní síly a domácích náhradních lídrů. Domácí výpočetní výkon zahrnuje návrh upstream čipů a výrobu polovodičových zařízení – tyto dvě jsou nejdůležitějšími úzkými místy v zahraničí, mají vysokou hodnotu a jsou vedoucími společnostmi, které stojí za to v budoucnu sledovat. Nejreprezentativnější z nich je samozřejmě Huawei. Celý průmyslový řetězec vedený Huawei je jádrem domácího sektoru výpočetní energie. Druhou linií jsou zahraniční výpočetní řetězce vedené USA, jako jsou optické moduly, jejichž výkon obstál v testu a je dlouhodobým lídrem, kterého stojí za to sledovat. Problém je však v tom, že jeho volatilita kopíruje americký akciový trh a je silně ovlivněna zahraničními technologickými akciemi. Kromě těchto dvou jsou ostatní podle mého názoru různé chlupy. Například trhem propagované skleněné substráty a MLCC – za prvé, existují po celém světě a nejsou jedinečné pro Čínu; Za druhé, průmyslový řetězec je relativně nízkorozpočtový, na rozdíl od optických modulů, které mají technický obsah a zahraniční poptávku. Dokonce i robotika a komerční vesmír – fáze komerčního vesmíru je příliš brzká a není úplně stejná, ale mnoho podobných oborů, dokonce i vedoucích společností, podle mě nemá dlouhodobou hodnotu. Když se vrátíme k této vlně investic do AI technologií, možná nyní budeme muset navrhnout střední a následné rozložení. Zahraniční AI přešla do rotace z upstream na midstream a downstream a optické moduly mohou čelit relativním úzkým hrdlům. Pokud bude rotace optických modulů pokračovat, budou nové směry rotace v zahraničí odpovídat domácímu trhu a existuje podpora pro průmyslový řetězec? V současnosti se střední a downstream společnosti mohou zaměřit na velké modelové firmy a cloudové výpočetní společnosti – hlavně v hongkongských akciích, kde růst není tak rychlý jako v USA. Ale čínské velké modelové společnosti budou následovat USA v dalším kole krátkodobé rotace, tzv. hype. Sledování zahraničních řetězců vyžaduje schopnost pochopit swing trading, vždy sledovat zahraniční technologické trendy a v průběhu času využívat zisky domácích firem, přičemž ziskovost je schopná a dovedně přijímat. Domácí výpočetní výkon lze využít pro dlouhodobý vývoj. Můžete dělat obě směry; klíčem je rozpoznat svůj obchodní styl a sladit se s odpovídající strategií. To je směr, který běžní investoři do A-akcií skutečně chápou a kde je šance vydělat peníze. Výše uvedené názory jsou osobní a nepředstavují investiční poradenství. Buďte prosím vědomi rizik.

Upřímně řečeno, pravidla vždy stanovovaly USA pro ostatní. Směnné kurzy jiných zemí mají mezery, takže si zaslouží být využity americkým kapitálem. Nedávno vyhrocená dohoda Japan Plaza Accord 2.0 zahrnovala společný zásah USA a Japonska do směnných kurzů. Skutečnou hnací silou za tím byla americká ministryně financí Becentová – jedna z architektek dolarového systému, bývalá hlavní investiční ředitelka Sorosova fondu a orchestr zásahu proti libře a asijské finanční krize. Od Becentova vzestupu k bohatství je vidět, co právě teď dělá. Během kampaně odstřelovačů v roce 1992 Baycent pozorovala problémy s evropským mechanismem směnných kurzů. Navzdory slabé britské ekonomice tvrdohlavě drží vysoké úrokové sazby. Věří, že Bank of England si může vybrat pouze mezi směnnými kurzy a nemovitostmi. Soros souhlasil s jeho úsudkem a půjčil si peníze, aby využil páku k krátkému prodeji libry. Na Černou středu Velká Británie dvakrát během jednoho dne zvýšila úrokové sazby na 15 %, čímž vyčerpala devizové rezervy o 26,9 miliardy dolarů. Přesto útok útok neodolal a nakonec opustil evropský směnný mechanismus, což způsobilo, že libra během jediného dne klesla o 4 %. Soros se stal slavným přes noc a vydělal přes jednu miliardu dolarů. Později Bassant také přesně sázel na depreciaci jenu a cílových měn jako baht během asijské finanční krize, přičemž pokaždé dosáhl značných zisků. Štěstí se obrací. Kdysi dominantní magnát z Wall Street se nyní stal hasičem, který odrazuje útoky hlavního magnáta, a jeho situace je ještě nejistější než země, která byla kdysi terčem útoku. Federální dluh USA překročil 40 bilionů dolarů a výnos 30letých státních dluhopisů překročil 5 %, čímž dosáhl nového maxima od roku 2007. Becent nejenže musel neustále půjčovat nové půjčky na splácení starých, ale také musel snižovat úrokové sazby, aby trh ukázal, že dolar je bonitní. Ale ani jedna z těchto věcí momentálně neplatí. Americký úvěr byl zcela vyčerpán předsedou Federálního rezervního systému Walshem. Na setkání Wash řekl trhu s dluhopisy: "Vítáme, že trh zvyšuje úrokové sazby pro Federální rezervní systém," čímž rozhněval magnáty z Wall Street, aby horečně prodali americké státní dluhopisy. Během hodiny od jednání výnos desetiletých amerických státních dluhopisů překročil 4,7 %. Nepořádek, který umyl Wash, a Becent mohla jen jít za ním, aby ho uklidila. Becente je proto dychtivá uhasit oheň pro Japonsko, protože ani jeho vlastní lidé nedůvěřují americkým státním dluhopisům, zahraniční centrální banky prodávají a globální vlna pohybů dolaru za dolar narůstá. Bank of Japan je nejdůležitějším hlavním odběratelem a musí zůstat stabilní. Pokles jenu vedl Bank of Japan k tomu, že nadále prodává americké státní dluhopisy, aby jen šetřila, a okradla Petera, aby zaplatila Paulovi. Becent se nejprve snažil situaci slovně potlačit, poté osobně odletěl do Japonska, aby poskytl vedení, ale Bank of Japan stále odmítala zvýšit úrokové sazby. Nakonec Becent ustoupil a zasáhl, využil Federální rezervní systém k poskytování směru směnných kurzů, čímž porušil tržní pravidla a stabilizoval situaci. Nejironičtější na tom jsou dvojí metry finančních pravidel. Tehdy, když byla libra krátká, západní rétorika byla "stanovování cen na volném trhu, náprava ekonomických nerovnováh", zcela ignorující náklady na kolaps místních aktiv, uzavírání podniků a zmenšující se bohatství po kolapsu měn. Když nastane čas, aby americké státní dluhopisy byly pod tlakem, narativ se změní – zlomyslné krátké prodeje se staly škodlivými finančními trhy, zatímco udržování amerických státních dluhopisů a dolaru slouží globálním zájmům. Pravidla vždy stanovovaly Spojené státy pro ostatní. Jiné země mají mezery a zaslouží si být využity; pokud mají problémy i USA, musí na to přijít celý svět. Becent se promění z mladíka zabijícího draky v zlého draka – jeho identita a postavení se změní, ale základní logika zůstává nezměněna. Tehdy útoky cílily na mezery zanechané selháním zahraniční politiky; dnes je dluhová díra dolaru přesně výsledkem desetiletí fiskálního plýtvání USA a nadměrného vydávání měny. Negativní důsledky mechanismu směnných kurzů, který tehdy vzdělával svět, se nyní všechny obrátily proti Spojeným státům. To je pravděpodobně nejživější cyklus reinkarnace. Výše uvedené názory jsou osobní a nepředstavují investiční poradenství. Buďte prosím vědomi rizik.

Federální rezervní systém se také potýkal s záchranou trhu Velká zpráva: Po 24 letech se Japonsko a USA opět spojují, aby zasahovaly do směnného kurzu, přičemž dopady by mohly být srovnatelné s tehdejší dohodou z Plaza. Letos jen klesl jako projímadlo až do konce, nejenže překonal hranici 150, ale nyní i 160, a v jednom bodě v červenci klesl na 162. Bank of Japan zasáhla, aby trh zachránila, ale globální honby za jenovými fondy zůstávají zcela neovlivněné. Celý carry trade ve výši 2 bilionů dolarů nejenže ignoruje tvář, ale také neustále mění peníze vložené Bank of Japan na likvidované zisky. Ten, kdo nemohl vydržet v klidu, byl ve skutečnosti americký ministr financí Becent. Tento týden se do vedení ujala Bank of Japan, která investovala 52,8 miliardy dolarů do devizových intervencí. Co trh překvapilo ještě více, bylo, že Becent nečekaně unikl hotelovou poznámku s nápisem "Kupte 10 miliard jenů" – zjevně nešlo o přehlédnutí, ale o záměrný signál vypuštěný na trh. Následně zasáhl na devizovém trhu newyorský Federální rezervní systém, prováděl inspekce směnných kurzů a dotazoval se u hlavních forexových bank s nabídkami na obchodní nabídky "50 miliard eur prodaných a nakoupených jenů." Zpráva se rychle rozšířila po forexovém trhu a obchodníci už věděli – Federální rezervní systém se chystal zasáhnout. Jen rychle vzrostl, medvědi vyrazili pozice z 162 na 157. Tento krok je opravdu dojemný. Tehdy Becent, zastupující Sorosův fond, rozdrtil Bank of England a působil jako finanční lovec u stolu potlačující libru; Teď sedí na druhé straně stolu, stává se ministrem financí USA a osobně hájí obrannou linii devizového trhu. Nebe se vždy obrátí. Toto chování zcela odporuje principu tržnímu systému, který Spojené státy dlouhodobě prosazují. Zásah státní moci do směnného kurzu musí v zákulisí znamenat významná rizika. Existují dva typy rizik. Za prvé, stabilizace jenu ve skutečnosti znamená stabilizaci amerických státních dluhopisů. Bank of Japan v poslední době neustále prodává americké státní dluhopisy, aby získala dolary a obnovila směnný kurz, pokaždé přibližně 30 až 50 miliard dolarů. Pokud tento rozsah pokračuje, nejenže porostou výnosy státních dluhopisů a klesnou ceny, ale trh se také neustále otupí—trh ví, že máte omezenou munici, takže po každém obchodu musí na chvíli pozastavit a medvědi budou dál žrat vaše žetony. Mezitím americký trh s ministerstvem financí přišel o Japonsko, svého největšího zahraničního odběratele, zatímco společnosti zabývající se umělou inteligencí stále každoročně vydávají stovky miliard soukromých dluhopisů. Globální kapitálový fond byl už dříve malý stud, ale nyní dvě velké ruce neustále odtékají ven a voda je téměř vyschlá. Pokud nelze udržet výnosy amerických státních dluhopisů, může být ohrožena i likvidita na americkém finančním trhu, což může ovlivnit stabilitu amerických akcií. Druhým rizikem je, že to ovlivní reálnou ekonomiku USA. Pokud budou výnosy státních dluhopisů nadále růst, tato vlna poklesů amerických akcií pomocí AI už byla připravena – likvidita v kombinaci s narativy AI způsobuje dvojí tlak. Pokud se japonské carry trades obrátí a 2 biliony globálních fondů současně stáhnou z USA, v kombinaci s zásahy amerických mezivolebních voleb, americké akcie by pravděpodobně mohly prudce klesnout. Pokud AI společnosti do té doby nezískají financování, může AI revoluce, na kterou USA doufaly, opět selhat. Jako ministr financí USA a poslední strážce finančního systému musel Bescent obětovat vlastní pověst, aby zasáhl—proměnil se z mladíka zabíjejícího draky v draka, proti kterému kdysi bojoval. Tato intervence teprve začala, jen se právě stabilizuje pod 160. Dalším rizikovým bodem je, zda jen dokáže prorazit nad 150. Pokud se to stane, celý carry trh by mohl zažít lavinový výlev a globální finanční trhy čelí finanční tsunami. Zda se z něj stane černá labuť, záleží na dalším kroku Becent. Výše uvedené názory jsou osobní a nepředstavují investiční poradenství. Buďte prosím vědomi rizik.