اضطراب الرواتب غير الزراعية: هل لا يزال هناك أي ترقب حول خفض الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة في سبتمبر؟ سوق العمل الأمريكي فجأة أضاف الماء البارد على السوق كانت بيانات الرواتب غير الزراعية لشهر يوليو أقل بكثير من التوقعات، حيث انخفضت الوظائف الجديدة فعليا بمقدار 23,000 وظيفة، مقارنة بتوقعات السوق السابقة التي كانت تزيد عن 80,000 وظيفة. وفي الوقت نفسه، تم تعديل بيانات التوظيف لشهري مايو ويونيو بمقدار إجمالي 103,000 وظيفة، مما يشير إلى أن وتيرة التبعيد في سوق العمل الأمريكي تتسارع. بعد صدور هذه البيانات، كان رد فعل السوق الأول هو تجديد الرهانات على خفض الاحتياطي الفيدرالي للفائدة. لكن الأمور ليست بهذه البساطة. على الرغم من تباطؤ نمو التوظيف بشكل كبير، إلا أن معدل البطالة انخفض فعليا إلى 4.1٪. السبب هو تراجع مشاركة القوى العاملة وخروج بعض الأشخاص لسوق العمل، وهو ما لا يمكن ببساطة اعتباره تدهورا شاملا في التوظيف. بعبارة أخرى، التوظيف في الولايات المتحدة بدأ يبرد لكنه لم يدخل بعد مرحلة من السيطرة المتسارعة. وهذا أيضا أصعب نقطة يواجهها الاحتياطي الفيدرالي في الوقت الحالي. إذا استمر التوظيف في التباطؤ وتراجعت الضغوط التضخمية في الوقت نفسه، فقد تفتح نافذة خفض أسعار الفائدة في سبتمبر؛ ومع ذلك، إذا بقيت الأجور وأسعار قطاع الخدمات مرتفعة، فقد يظل الاحتياطي الفيدرالي حذرا. بعد صدور بيانات الرواتب غير الزراعية، عدل السوق توقعاته لخفض سعر الفائدة في سبتمبر. تظهر بيانات CME أن احتمال خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر قد انخفض، بينما رفعت بعض الأسواق المتوقعة حتى التوقعات ببقاء الأسعار دون تغيير. منطق التداول في السوق يتغير أيضا. في السابق، كان التركيز على ما إذا كان التوظيف سيتمكن من مواكبة التضخم، لكن الآن أصبح الأمر "ما إذا كان تراجع التوظيف كافيا لدفع تحول في السياسة." وجهة نظري هي أن هذه الرواتب غير الزراعية لم تحدد مباشرة اتجاه الاحتياطي الفيدرالي، لكنها غيرت إيقاع التسعير في السوق. البيانات الأساسية حقا للمستقبل ليست فقط عن التوظيف، بل ما إذا كان التوظيف والتضخم يمكن أن يتوافقا في نفس الاتجاه. إذا استمر مؤشر أسعار المستهلك في الانخفاض واستمر التوظيف في الضعف، قد يضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى البدء في الإشارة إلى التخفيف من السعرات؛ ومع ذلك، إذا ارتد التضخم، فقد تهدأ توقعات خفض أسعار الفائدة مرة أخرى. بالنسبة للأصول المخاطر، فإن خفض أسعار الفائدة نفسه ليس العامل الإيجابي الوحيد. يركز السوق أكثر على ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ في خفض أسعار الفائدة وسط استقرار اقتصادي، أم أنه سيضطر إلى التحول بسبب ضغوط اقتصادية واضحة. بعد ذلك، سيكون مؤشر أسعار المستهلك هو المتغير الأهم قبل اجتماع سبتمبر. سواء كان الاقتصاد الأمريكي يحقق هبوطا سلسا أو يدخل في تباطؤ أكثر وضوحا قد يكمن في الجولة القادمة من بيانات التضخم. الأسعار في النهاية تعكس الاتجاه الذي يؤمن به السوق حقا. $BICO $SNDK $GRVT #非农意外转负، مؤشر أسعار المستهلك هو العامل الرئيسي في رفع أسعار الفائدة