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我们结合小米财报，针对小米三大业务第一手机业务，第二IoT和互联网，第三造车进行估值: 1.手机业务（成熟硬件，流量入口） 现状：ASP持续创新高，高端化取得进展，但存储芯片涨价压制手机毛利率。 保守：8‑9倍PE 中性乐观：10‑11倍PE 但是预期下半年存储芯片产能释放，手机毛利率可回升 2.IoT&互联网服务（现金奶牛） IoT获取硬件用户，互联网服务75%+高毛利，是小米利润的基本盘。 保守：14‑16倍PE 中性乐观：18‑20倍PE 战略目标向苹果生态靠拢，获得更高估值 3.造车业务 亏损业务，采用PS市销率估值。Q2已经看到交付回升、单车亏损持续收窄；下半年重点看澎程系列交付表现。 保守：0.8‑1.0x PS 中性乐观：1.4‑1.8x PS（给予人车家生态协同溢价） 备注:现金流充足 保守情景:27港元 中性中枢:33港元 乐观情景:40港元 个人看法，结合AI分析，请多多指教